發布日期：2022-08-30 瀏覽次數：13889次
8月26日，公海貴賓會(01681)2022年中報業績新鮮出爐。財報顯示，2022年上半年公司業績整體實現穩健增長，總營收9.94億元，同比增加約12.1%；當期毛利達到7.38億元，同比增長11.6%；當期凈利潤為2.97億元，同比增長18.4%，實現持續增長。
得益于公海貴賓會長期以來在國內腎病口服現代中成藥市場和醫用成像對比劑市場建立的領先優勢，以及在傳統中成藥市場積累的雄厚基礎，雖然上半年國內疫情反復，但穩健增長的財務數據表明其正常研發及商業化運營依然在逆勢穩步推動。
隨著公海貴賓會深入"1+6"產品布局、持續推動產品納入醫保以及深耕終端市場完善營銷策略，公司創新一體化發展輪廓已逐漸清晰。通過解構公海貴賓會2022年半年報，投資者能夠對其核心競爭力以及中長期價值走向有更深入的理解。
核心產品力構筑穩健基本盤，藥業分部業績穩步增長
身為國內知名醫藥企業，公海貴賓會之所以能取得業績的持續穩定增長，離不開藥業分部和玉林制藥分部穩健的內生“造血”能力。
2022年上半年，作為腎病口服現代中成藥市場領導者，公海貴賓會的藥業分部繼續扮演了穩定公司業績的重要基石。
智通財經APP了解到，今年上半年，公司腎科系列獲得銷售收入約7.01億元，較去年同比增長約14.0%。腎科系列產品終端醫療機構覆蓋數量超3萬家，藥店覆蓋數量約22萬家。
其中，尿毒清顆粒作為公司龍頭產品繼續保持了穩步增長態勢，穩居腎病口服現代中成藥品類領先地位。
目前，尿毒清顆粒已完成循證醫學研究和系統生物學研究，成為《中成藥治療慢性腎臟病3-5期（非透析）臨床應用指南（2020）》唯一“強推薦”級中成藥，獲得《中成藥治療糖尿病腎臟病臨床應用專家共識》強推薦，可用于治療糖尿病腎病。
為進一步提高尿毒清顆粒的市場影響力，公海貴賓會一直堅持產品上市后的臨床研究工作，今年上半年與東南大學附屬中大醫院簽署“尿毒清顆粒延緩慢性腎臟病進展的分子機制研究”合作協議，旨在通過西醫循證研究和認可的方式充分證明尿毒清的安全性與有效性。這有望進一步強化了公司臨床推廣的學術基礎，提升尿毒清顆粒的臨床價值。
除尿毒清顆粒外，公海貴賓會另一腎科獨家產品益腎化濕顆粒在今年上半年同樣表現出色，銷售收入同比增長15%。我們看到，無論是在市場準入還是在臨床研究上，益腎化濕顆粒都正在儲備強大的增長動能。
在市場準入層面，益腎化濕顆粒在2019年首次進入2019版國家醫保目錄乙類，在2021版國家醫保目錄中保持乙類，但已解除醫保限制。
在臨床研究層面，益腎化濕顆粒先后獲得《益腎化濕顆粒治療腎臟病臨床應用專家共識》、《糖尿病腎病病癥結合診療指南》1A級強推薦。其臨床應用與基礎研究開放課題也取得階段性進展，其中，南通大學附屬醫院通過網絡藥理學及分子生物學研究發現，益腎化濕顆粒可有效抑制腎小球纖維化、降低蛋白尿，改善腎功能，充分彰顯其臨床價值。
而廣東省科技課題-粵港澳聯合創新領域“益腎化濕顆粒抗糖尿病腎病蛋白尿作用關鍵物質基礎和機理的研究”也已結題驗收，研究成果豐碩。截至今年上半年，公海貴賓會總共發表腎科產品國內外文獻約943篇，其中13篇SCI文章、217篇單核心文章及106篇雙核心文章。深入的腎學學術研究疊加多方位布局中西醫腎科在研產品，為公海貴賓會打造腎科龍頭奠定了堅實基礎。
在影像產品線領域，上半年以來，公海貴賓會深耕影像市場細分領域，逐步打造影像板塊全產品線覆蓋。
公司醫用成像對比劑銷售收入達到7041.8萬元，同比增長12.8%。公司影像系列產品終端醫療機構覆蓋數量約3000家。
其中，核磁共振產品線重磅產品釓噴酸葡胺注射液市場份額穩步提升，目前處在市場份額第三的水平。
在CT產品線方面，康樂顯®碘帕醇注射液以高純度、高濃度、低粘度、低滲透壓的卓越理化特性已獲得客戶的高度認可，目前康樂顯®在全國20個省成功掛網，累計覆蓋218家醫院，今年上半年銷售收入亦顯著提升；
在超聲產品線上，公海貴賓會也在布局超聲微泡醫用成像對比劑和“PLGA雜合載藥微泡”。其中，超聲微泡醫用成像對比劑已完成中試試產。
婦兒系列產品線在今年上半年的銷售收入達到8597.7萬元。目前，婦兒系列產品終端醫療機構覆蓋數量超1.4萬家，藥店覆蓋數量約10萬家。
婦兒系列產品線核心產品源力康®右旋糖酐鐵口服溶液是唯一進入國家基藥、醫保目錄的口服液補鐵劑。憑借其口感好、易服用、劑量靈活及目錄準入的優勢，當前已成為《營養性貧血臨床路徑》等多種指導的推薦用藥。同時，公司還加速源力康50mg規格的推廣，為未來的市場開拓及銷售奠定了堅實基礎，有望迎來爆發式增長
該產品關于預防早產兒缺鐵性貧血的有效性及安全性真實世界研究，預計2022年將完成受試者入組及數據采集，未來有望進一步豐富產品循證，拓展臨床應用。
多措并舉顯成效，玉林分部業績呈復蘇態勢
在藥業分部穩定增長的同時，玉藥分部在“品牌+渠道+終端”多措并舉的戰略指導下，最終跨過改革深水區，業績呈現復蘇態勢。財報顯示，今年上半年玉林制藥分部取得銷售收入約為1.31億元，同比增長超11.0%。
以云骨療法為例，公海貴賓會采取線上+線下營銷模式。線上方面，通過運營“云香正骨” 公眾號、視頻號，豐富自媒體傳播矩陣，宣傳云骨療法；線下方面，持續聚焦純銷拉動，上半年開展了近10萬人的云骨療法體驗堆疊。玉藥分部骨科板塊的業績在上半年也有非常不俗的表現，收入同比高達202.9%。
從整體來看，目前公海貴賓會共有66款產品進入2021版國家醫保目錄，保持強勁發展勢頭，醫保藥品目錄內的產品帶來的放量效應無疑也將進一步確認公司后續的業績增長趨勢。同時，公司還在持續完善營銷戰略。
目前公海貴賓會已建立一支約2000人的學術營銷團隊，通過運營雙品牌、多渠道、全終端的立體化覆蓋和上量，處方藥和OTC業務產品現已覆蓋全國約4萬家醫院和約40萬家藥店，深度分銷促使公司業績在疫情反復的環境下實現逆勢穩健增長。
銳意創新積極探索，增強研產銷一體化競爭優勢
在疫情反復的逆勢環境下，公海貴賓會正通過積極探索創新研發合作，全力打造“1+6”產品線，并拓展生產基地以及銷售渠道布局，進一步增強其研產銷一體化競爭優勢。
今年上半年，在“自主研發和聯合研發并重”的研發策略引導下，公海貴賓會加大研發投入，正通過自主研發和合作研發打開新局面。
研發方面，今年上半年，公海貴賓會自主研發的在研管線中共有10款產品，聯合研發管線有6款產品。在研管線主要覆蓋腎科和影像板塊，其中創新藥物多達5款。
在生產方面，今年公海貴賓會霍爾果斯基地于6月18日正式竣工試產，至此公司已完成南北呼應、覆蓋全國的四大戰略產業基地布局。產能的穩定擴充有望在今后對公海貴賓會的利潤回報產生明顯的提升效益。
在市場銷售方面，除了堅持“深度分銷，細分市場、分類管理”的營銷戰略外，公海貴賓會還加強了互聯網銷售的探索和外貿銷售的拓展。
在互聯網銷售方面，上半年公司電商銷售超2200萬元，同比增長超80% 。值得一提的是，今年618期間，尿毒清位列京東泌尿系統用藥類目銷售綜合榜單前三，源力康®占據阿里健康OTC補鐵劑32%市場份額。
在外貿銷售方面，公司在今年上半年已完成了泰國濕毒清膠囊的注冊審批，同時完成了美國金裝正骨水、加蓬尿毒清顆粒等產品的注冊資料整理。數據顯示，截至今年6月底，公司產品已在28個國家銷售，推動上半年外貿收入超1000萬元，同比增長超30%。
綜上所述，伴隨著藥業分部和玉林制藥分部實現穩定增長，"1+6"產品線進入全面收獲期，公海貴賓會在今年上半年實現了營收利潤雙豐收的優異業績，也讓市場對公司今后的估值判斷有了一個更加明確的錨定點。
在這一堅實基礎下，未來公海貴賓會依托自身在中成藥業務領域的優勢，逐漸向創新藥領域實現戰略聚焦，有望進一步提升其研產銷一體化競爭優勢，開啟一條持續向上的估值增長曲線。
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